安迅思前瞻： 7月中国基础油需求或继续回落，二类基础油供应持续过剩

2019上半年中国基础油需求始终处于低迷的态势，预计7月份这一颓势将持续。而在供应段方面，随着上半年投产了多套二类基础油装置后，7月将再迎来一套二类基础油装置投产，因此届时二类基础油供应过剩局面将继续加剧。

首先，从供应端来看，2019上半年中国大部分基础油炼厂均罕有停车检修，仅中海油惠州炼厂的40万吨/年二类基础油装置在2月中旬进行了为期3个月例行检修，以及大连石化对其中低粘度一类基础油产线进行为期2个半月检修。而这两套装置停车检修导致的产量减少与上半年新增产能来看远不能同日而语。

回顾新增产能，山东当地迎来两套新的二类基础油装置，分别是山东潍坊石大昌盛和山东开泰。同时，山东清源在原有的产能基础上又新投产了一套二类基础油装置，并且山东这三套二类基础油装置先后在一季度末向市场销售。此外，大连恒力石化的二三类基础油装置也在5月中旬投产后，正式于5月底向市场供应。6月份在这四套新增装置同步面向市场后，且前期停车检修的炼厂也均在5月底后正式重启恢复供应后，中国二类基础油供应量严重过剩，致使炼厂的出厂价大幅暴跌，多家炼厂单周跌幅高达500-800元/吨。随着7月份中国再迎来一套地方炼厂的二类基础油装置后，供应过剩的局面将无法得到扭转。

另一方面，从需求端来看，中国基础油在2019上半年经历了最短暂的旺季，需求仅在3月份有明显的增加，而自4月开始便开始逐步转淡，大部分润滑油厂商均坦言4-5月份原先是传统的旺季，然而今年同期完全只能用需求惨淡来形容，因此大部分润滑油厂商基本均按需采购为主，罕有大量备货的操作。

对此，安迅思向部分主流润滑油厂商了解到，鉴于车市和制造业需求双双回落使得其润滑油销量十分惨淡，从而对于基础油资源的采购量也有明显减少。据国家统计局数据显示，2019年4月和5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)环比均处于下跌的态势，其中最新数据5月份PMI指数下跌至49.4%，比4月继续回落0.7个百分点。从分类指数来看，其中生产指数新订单指数和从业人员指数环比均不同程度回落，因此工业润滑油需求量始终处于萎缩的态势。另外，中国汽车工业协会统计数据显示，5月份汽车产销环比继续回落，因此1-5月产销同比降幅较1-4月继续扩大。其中，汽车产销分别为1023.7万辆和1026.59万辆，同比下降13.01%和12.95%，因此拖累车用润滑油的消费量也出现下跌。

另外，随着中美贸易战在今年5月10日进一步加剧后，中国制造业、工业和汽车行业对美的出口量也将进一步受到不同程度抑制。其中，美方对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%。5月13日，中国国务院关税税则委员会发布国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告。6月1日，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。大部分润滑油厂商指出，中国国内需求不断萎缩的同时，对美出口的量也有严重受创，因此下半年润滑油需求面或将进一步萎靡，从而对于基础油的采购量也将继续萎缩。

综上所述，安迅思认为，中国市场供需基本面在7月份均将处于悲观的局面。其中，供应过剩的局面随着新装置投产后将进一步增加。而同时，下游低迷的需求面将延续，短期内或无反弹的可能性。