安迅思前瞻： 中国BDO市场结束一年跌势，反弹仍显乏力

中国BDO市场因供应过剩，自2018年4月上旬开始经历了长达一年的跌势，近期在供应商集中限产保价的支撑下，市价止跌企稳。

因产能过剩，中国BDO市场从2018年4月上旬开启下跌通道。2019年4月19日安迅思华东散水价格在8600元/吨，对比去年同期下跌3100元/吨（约26%）。

2018年年初至今，新疆国泰新华二期10万吨/年BDO装置投产，理论月产量8300吨；下游PTMEG行业方面，杭州三隆及韩国晓星总计新增产能6万吨，BDO月需求量增加约6650吨。BDO供需失衡格局更加明显，市场跌势难止。

2018年7月底开始，PBT厂家利润在盈亏线附近徘徊，低利润或亏损的状态导致原计划2018年第四季度至2019年第一季度投产的4套装置未能如期投产。有贸易商表示，需求增速低于预期是导致BDO市场下跌的主要因素。

据PBT市场工厂销售表示，去年三季度PTA市场价格大涨，导致PBT盈利空间快速收窄，而同时因服装市场流行趋势的变化，以及四季度中美贸易战影响，PBT最受关注的下游纺丝领域的需求有明显下滑，部分纺丝厂的成品库存可达3个月之久。PBT市场在成本及需求的双重打压下，行业利润受到明显挤压。

今年1月开始，BDO生产企业逐步进入亏损状态，3月部分企业已经打破盈亏线，BDO生产企业开始逐步降负荷，行业开工率从3月19日的71.4%下滑至4月9日的44.9%，约26.5个百分点。

在工厂联合保价的操作下，BDO市场4月上旬逐步企稳，但后续市场多空博弈，市场反弹仍欠动力。

BDO工厂表示，因集体限产保价，前期库存压力都得到了缓解。同时部分工厂对库容进行了扩充，以应对库存压力。

但BDO贸易商则表示，目前华东地区堆场库存虽然较前期有所降低，但整体偏高，加之后续的合约货补充，出货仍有一定的压力。

同时，供应方面，陕西韩城添工一套6万吨/年BDO新装置计划于5月投产，新疆新业一套6万吨/年BDO新装置计划年内投产，具体时间暂未确定。

需求方面，下游GBL和PTMEG行业价格坚挺，但开工积极性一般，PBT行业新增产能释放推迟以及目前工厂开工不足，导致对BDO需求有限。PU和TPU行业进入4月淡季，加上“321”事件安检升级，福建和江苏地区PU工厂停车和降负，在一定程度上也影响了BDO的采购积极性。