安迅思前瞻： 乙二醇及下游市场对中美贸易摩擦升温担忧升级

随着中美贸易摩擦的不断升温，两国互加关税产品增加，税率提升，整个商品市场气氛均受到明显压制。行业人士 认为乙二醇以及二甘醇产品互征关税对美国的影响大于中国。下游聚酯产品对美国整体出口占比有限，因此影响多存于市场心态。终端纺织加征关税仍未落地，或将成为化纤产业链最大风险。

互征关税对中国乙二醇及二甘醇市场影响小于美国

2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%，且进一步表示将对自中国进口的所有产品均加征关税。5月13日晚间，中国关税税则委员会发布，对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征关税。

现行的双方关税，美国对自中国产乙二醇、二甘醇均加征25%关税，中国对美国产乙二醇加征25%关税，二甘醇加征10%关税，然6月1日起，中国对美国产二甘醇施行加征25%关税。

中国的乙二醇以及二甘醇目前产能不足，仍需依赖进口，但自美国进口数量有限。

海关数据显示，2017年中国自美国进口乙二醇18.27万吨，占当年总进口量的2.1%，2018年中国自美国进口乙二醇14.79万吨，占当年总进口量的1.5%，2019年1-3月中国自美国进口乙二醇0.63万吨，占总进口量的0.2%。

2017年中国自美国进口二甘醇1.01万吨，占当年总进口量的1.6%，2018年中国自美国进口二甘醇0.99万吨，占当年总进口量的1.3%，2019年1-3月中国自美国进口二甘醇基本为零。

因此美国的加税措施对中国影响甚微。

而据美国出口数据显示，2017年美国出口至中国乙二醇占总出口量的21.9%，2018年占比13.2%，2019年1-3月占比5.9%。

2017年美国出口至中国二甘醇占总出口量的34.4%，2018年占比15.3%，2019年1-3月基本无量。

中国对美国出口加征关税整体提高了美国出口成本。

随着美国页岩油的繁荣，当地大量的炼化装置随之而来。据不完全统计，2019-2020年美国新增乙二醇产能255万吨，其中包括已经投产的乐天化学75万吨/年，将于下半年出量的沙索25万吨/年，计划四季度投产的Meglobal75万吨/年，以及计划于2020年投产的南亚80万吨/年的装置。

由以上数据可以看出，2017年美国乙二醇、二甘醇主要的出口地为墨西哥以及中国，其他少量发往欧洲。而2018年开始，因中美贸易摩擦的持续升温，美国至中国出口受阻，而增加了往北美以及欧洲的出口量。

然因为乙二醇的需求增长最快的仍是中国，且欧洲等地市场容量偏小，无法消化美国新增产能。

美国的新装置多为国际化企业，若中美贸易争端持续，后期可能仍多采用区域间调配的方式将货源输送至中国。以韩国乐天为例，该公司在美国的工厂目前已将货源直接输出到韩国。由上图可见，2017及2018年美国出口至韩国乙二醇数量均在4000吨偏上，而2019年一季度急增至接近1.5万吨。

加征关税对聚酯产品出口整体影响有限

乙二醇的直接下游为聚酯类产品，主要为涤纶长丝、短纤、瓶片以及切片，目前基本都在美国对中国加征25%关税的清单内。据海关数据统计，2019年1-3月长丝出口量在56万吨左右，短纤出口量在24万吨左右，瓶片出口量在86万吨左右，切片基本无出口。其中对美国出口占比较大的是短纤，2019年1-3月对美出口短纤占总出口量的12%左右，相对

2018年减少4%左右。而目前看来2019年的短纤出口总量并未出现缩减，反而略有增加，而根据出口地分析可知，中国增加了往印尼、越南、印度等地的出口。

业内关注终端纺织加征关税的可能性

而自中美贸易战爆发以来，市场最关注的莫过于终端纺织。而据最近的消息显示，美国将大部分中国输出纺织品列入了3000亿清单内，包括了成品服装。海关数据显示，2018年编号60-63章的纺织出口金额1905.7亿美元左右，其中对美出口415.8亿美元，占比21.8%。据美国进出口数据显示，同样编号的纺织进口中，自中国进口金额占比达到36.3%。由此，若该加税措施付诸实施，对中国的纺织出口将造成巨大影响，但对美国的纺织品消费影响或更为显著。

若美国对中国纺织品完全加征关税，其可替代的市场主要是东南亚以及东北亚其他国家，一来部分地区生产方式落后，产品质量或相对逊色，二来产能偏小，暂时难以大批量供应，产品价格也相对偏高。对此，市场人士表示美国或将减少部分对中纺织品进口，完全不进口的可能性不大，或有部分编号豁免。