安迅思前瞻： 柴油反超基础油价格，亚洲二类基础油炼厂减产在即

据安迅思观察，随着国际原油价格在7月中上旬震荡上行后，国际柴油价格已经反超亚洲二类基础油离岸价格，因此大部分亚洲炼厂或在7月中下旬开始下调其二类基础油装置的开工负荷。

据安迅思估价显示，截止至7月12日，二类150N东北亚离岸均价为577.5美金/吨，二类500N东北亚离岸均价为587.5美金/吨，较7月5日分别下跌2.5美金/吨和7.5美金/吨。而500PPM柴油的新加坡离岸均价为593.5美金/吨，较7月5日大涨35美金/吨。

安迅思向亚洲二类基础油炼厂人士了解到，由于受美国原油库存大幅下滑，伊朗紧张局势加剧以及墨西哥湾风暴造成供应中断，多重因素支撑上周原油价格走高。因此炼厂后期原油加工成本也出现明显增加，而亚洲二类基础油的价格自6月初开始便一路下跌。据安迅思7月12日估价显示，二类150N亚洲离岸价格较6月初下跌47.5美金/吨，二类500N亚洲离岸价格同期下跌57.5美金/吨。

安迅思分析道，由于6月份开始亚洲各国对基础油的采购需求均明显回落，造成大部分二类基础油炼厂均出现一定的库存压力。其中，中国市场在2019年上半年就表现十分疲软，传统的3-5月份的需求旺季在今年也就3月份表现较好，随后便开始表现颓势。而进入6月份开始，下游润滑油厂商对于基础油的采购需求更是异常低迷，主要由于车用润滑油和工业润滑油的终端需求均表现不佳，致使需求端缺乏支撑。与此同时，上半年表现强劲的印度市场，在6月份进入传统雨季后，对于基础油的进口量也明显回落。东南亚其他等国的采购需求也有较为有限，因此亚洲二类基础油炼厂的出口也受到一定的压力，致使大部分炼厂从6月开始不断下调其现货出口价格。

对此，大部分亚洲二类基础油炼厂人士向安迅思还补充道，由于基础油价格一路下跌，并且7月下旬也未有利好因素支撑，价格短期内很难有反弹的可能。而国际柴油价格则受原油价格上涨而一路走高，炼厂目前加工二类基础油便是处于亏损状态。安迅思向基础油炼厂人士了解到，理论上二类基础油的价格至少应该比柴油高出60美元/吨，而自6月下旬开始，这一价差不断收窄。截止到7月12日，柴油的价格更是反超二类基础油。因此韩国及台湾等炼厂均在考虑减产其二类基础油装置开工负荷增产柴油的产量。其中，韩国GS-Caltex炼厂已对其130万吨/年二三类基础油装置的开工率下调10%。韩国现代壳牌的78万吨/年二类基础油装置也至少下调了10%以上的开工负荷。此外，新加坡埃克森美孚炼厂早在7月上旬便对其位于新加坡的170万吨/年二类基础油装置进行减产，减产比例超过20%。

此外，中国主流进口商们向安迅思指出，自5月10日中美贸易战进一步加剧后，人民币兑美金的汇率开始一路下跌，进口商们的进口成本也变相增加。同时，由于中国市场二类基础油的供应量受上半年多套新的装置投产及扩产后而出现供应过剩的局面，因此造成进口商们不得不面临与国产资源出现价格战。进口商们进一步补充道，自4月份开始，其进口二类基础油便开始出现亏损，截止至发稿，进口商们最大亏损额高达500-600元/吨，因此进口商们对于亚洲现货资源的采购积极性几乎处于十分低迷的态势。

综上所述，据安迅思观察，近年来亚洲基础油炼厂集体减产的发生频率不断增加，上一次集体减产出现在2018年10月。这一现象也凸显了目前亚洲基础油市场的一个供过于求的格局，这在前几年来看是十分罕见的现象，但相信由于短期内经济难以向好，下游需求处于萎靡的态势下，减产现象在未来或更为常见。