安迅思国际石化热门话题 Hot off the Press from ICIS【三月】

04 March, 2019
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(1)国债成为全球经济最大的威胁

安迅思专家Al Greenwood先生指出,全球国债攀高或将成为制约经济增长的另一个威胁。再加上中美贸易摩擦、美联储加息,以及制造业不景气,全球经济将遭受相当大的负面影响。经济增长对于化工品市场相当重要,因为有若干化工品的需求情况通常基于GDP呈倍数增加。据Fitch Ratings公司称,由于存在大量债务,任何经济衰退都可以在更短的时间内发生并持续更长时间。国际货币基金组织(IMF)数据显示,全球国债总额已达184万亿美元,相当于2017年全球GDP的225%,或人均GDP8.6万美元。国际金融协会(IIF)于2018年10月份发布的报告中提出预警,称美国等大型经济体对国债的依赖程度过高。在美国,大部分债务来自金融公司,主要是为了支持企业兼并和收购及股东回报。中国的债务结构与其他国家不同。从下图可以看到地方政府和中央政府在全债额中的占比相当大,约有三分之一,而在西方国家该比例仅为十分之一。从下图也可以看出,从2010年到2018年的八年间,中国债务的增加速度比全球债务的增加速度快12倍左右。在此问题上,中国和美国面临的最大挑战可能是过高债务将限制政府实施财政政策的空间。为了防止经济衰退并刺激经济增长,财政政策和货币政策是中央政府经常用的工具。

(2)美国聚乙烯出口地开始从中国转移到东南亚市场

安迅思专家Joseph Chang先生指出,在当前中美贸易战导致高关税的背景下,美国对中国的聚乙烯出口量已经出现了明显下降。为了弥补减少的量,美国主要聚乙烯生产商最近开始把本来要卖给中国客户的货转移到其他市场,包括东南亚和非洲。埃森哲(Accenture)对美国国际贸易委员会(USITC)的数据整理结果显示,2018年7月至10月,受关税影响的两种聚乙烯等级——高密度聚乙烯(HDPE)及线型低密度聚乙烯(LLDPE)——至中国的出口量暴跌55%。埃森哲的Paul Bjacek先生表示:“快速增长的市场如越南、马来西亚、印尼和非洲已经全部吸收了美国对中国出口的减少量。”美国货出口的最大目的地是越南。从下图可以看出,从美国到中国的聚乙烯出口量(所有的等级)减少了48%,而美国对越南的出口量则激增了38%,对马来西亚、新加坡和印尼的出口量则分别增加了16%、14%和10%。另外,中国在美国聚乙烯出口总量所占的比例已经从过去的15%缩减到5%左右。

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但是,专家指出,由于东南亚国家已经开始筹建新的聚烯烃工厂或者计划扩建现有工厂,东南亚作为美国转移出口的新市场只有几年的时间窗口。埃森哲的Bjacek先生说道:“到2021年马来西亚预计将成为净出口国,主要的原因为马来西亚国家石油公司(PETRONAS)的RAPID项目。”到今年年底PETRONAS预计将其现有的LLDPE和HDPE产能增加35万吨/年和40万吨/年。在印尼, Chandra Asri公司拟于明年扩建聚乙烯产能。2023年,越南计划投产首套裂解装置并配套下游聚烯烃装置。为了做好充分准备迎接上述的格局变化,Bjacek先生建议美国生产商要调高所出口的聚乙烯品质,保证长期的市场。 [ICIS]